近期赣锋锂业股价回调至60元附近，市场分歧加剧。但长线看90元的目标并非空谈，而是基于产能释放、技术突破和行业趋势的三重逻辑支撑。从最新财报看，公司三季度净利润逆势激增417%，储能业务爆发式增长，固态电池量产在即，这些实打实的进展正悄然重塑其估值底层逻辑。
一、60元是不是底部？估值与基本面双支撑
股价回调主要受锂价波动和大盘情绪拖累。但当前60元对应的2026年预测市盈率约22倍，已接近行业估值底部。锂价近期从10万元/吨反弹至12.8万元/吨，电池厂补库存需求增强，机构预测2026年锂价有望回升至15-20万元/吨区间。技术面上，60元关口接近年线支撑位，历史数据显示该位置多次引发反弹。
公司三季度业绩已现拐点。单季营收62.5亿元，环比增长35.7%，净利润5.6亿元，扭亏为盈幅度超市场预期。现金流改善明显，尽管短期经营现金流承压，但锂价回升后回款速度加快。全球锂资源自给率提升至55%以上，阿根廷盐湖和马里锂矿产能释放，直接降低生产成本15%-20%。
二、长线三大增量：产能、固态电池、储能闭环
锂盐产能从“量增”到“利增”5年公司锂盐产能达20万吨/年，2026年计划扩至30万吨/年。阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖二期投产，每月新增1000吨电池级碳酸锂供应。若锂价稳定在15万元/吨，30万吨产能可对应450亿元营收，净利润潜力达90亿元。资源自给率提升至60%后，每吨锂盐成本较外购矿企业低0.3-0.5万元。
固态电池从概念到业绩贡献
赣锋是全球少数实现固态电池全链条布局的企业，半固态电池已供货蔚来ET9，全固态电池能量密度突破500Wh/kg，为传统锂电池的1.7倍。与蔚来签订的5年供货协议锁定长期订单，2026年重庆基地20GWh产线投产后，固态电池毛利率有望超40%。该业务将推动公司估值从“周期股”向“成长股”切换。
储能+回收构建产业闭环
2025年前三季度储能电池出货量超8GWh，同比增长160%，营收占比升至35%。公司拿下欧洲10GWh储能订单，金额超50亿元。锂电池回收业务年处理能力5万吨，贡献8000吨低成本锂原料，成本较外购低30%。储能与回收业务在锂价下跌时形成利润缓冲垫。
三、估值逻辑重构：从“锂价依赖”到“全产业链溢价”
市场对赣锋的认知需从“锂盐供应商”升级为“锂生态平台”。传统估值仅关注锂价周期，但现阶段需叠加三项溢价：一是资源自给率提升带来的成本优势溢价；二是固态电池技术领先带来的成长性溢价；三是储能闭环带来的抗周期溢价。若2026年锂盐、固态电池、储能分别贡献90亿、20亿、10亿元净利润，总利润120亿元对应30倍PE恰为3600亿市值，股价目标90元。
风险提示：锂价跌破12万元/吨或固态电池量产延迟
若锂价持续低于12万元/吨，锂盐业务毛利率将压缩至10%以下。固态电池若未能按计划于2026年放量，技术溢价可能消失。公司资产负债率58.6%，短期借款121.8亿元，需关注财务压力。
操作策略：分步布局，紧盯三大催化剂
60元附近可逐步建仓，跌破55元考虑加仓。关键节点跟踪2026年一季报的固态电池出货数据、锂价走势及储能订单落地情况。避免短线操作，长线持有更易捕获技术突破和行业周期共振收益。#图文作者引入成长激励计划#
